Los Desafíos del Nuevo Contexto Externo
Primer día en los Mercados
Commodities (impulso externo positivo): El inicio de las acciones bélicas en Oriente Medio se trasladó rápidamente al precio del Petróleo, con el Brent arriba de USD 83 por barril. También se trasladó a los granos, con la soja subiendo 2,2% en la semana.
Tasas USA: Lo que parecía un alivio financiero, con tasas a 10 años tocando 3,93% ayer, rápidamente corrigió y retornó al rango de 4,1% Efecto precio por suba de petróleo y granos.
Monedas : El DXY se mantuvo estable en las primeras horas, pero luego primó el “flight to quality” y el dólar subió de valor, superando nuevamente los 99 puntos.
Coberturas (más demanda de refugio): El oro fue la primera reacción de cobertura, pero sobre la tarde corrigió rápidamente, volviendo a los valores pre crisis.
Monitor Semanal de Reservas y Liquidez
Flujos en la Industria de FCI
Semana de stress de liquidez que se reflejó en los flujos de cash management en pesos. En el segmento de Asset, los inversores se volcaron hacia CER y apareció algo de demanda Dollar linked.
En el Mundo Dólar se mantiene el flujo constante que sigue haciendo crecer el peso relativo de la categoría.
Una Mirada sobre los Asset Class: “Nuestro Escenario Base”
¿Cómo quedaron las Curvas Pesos?
Para “parquear” liquidez en pesos, hoy la curva de Tasa Fija media luce más eficiente (carry alto con duration baja). Para cash management, esto sugiere priorizar escalonamiento entre esos vencimientos para maximizar devengamiento sin estirar demasiado.
La cobertura de inflación vía CER requiere duration. Por lo tanto, es más con un enfoque de asset alocation que de cash management. Si es para liquidez, sumar con tamaño acotado.
La cobertura Dollar Linked es un play táctico que se toma en los casos que se requiere el Hedge para el negocio. Conviene armarlo con sintéticos para bajarle el costo. Se recomienza esperar que avance el ciclo estacional del agro para tomar la cobertura al menor costo posible.
Nuestros Fondos en Pesos – MegaQM
Cash Management
El MegaQM Pesos ha quedado con una tasa por arriba de la caución tomadora, con posibilidad de apalancar esa posición hasta que se vaya produciendo el rolleo de los plazos fijos que quedaron con tasas altas.
Oportunidad para gradualmente empezar a sumar duration vía MegaQM Balanceado y Ahorro bajo expectativa de menores stress de liquidez en las próximas semanas.
Asset Management
Seguimos viendo valor para posiciones de mediano y largo plazo en el MegaQM Retorno Absoluto. Ofrece retornos reales atractivos y potencial de compresión si finalmente bajan las tasas reales del tramo medio y largo. Hoy altas con relación a la curva hard dollar.
El fondo de cobertura cambiaria (MegaQM Cobertura) cobra atractivo en la medida que baja el tipo de cambio spot. Mayor necesidad de cobertura y techo más amplio hasta el techo de la banda.
Nuestros Fondos en Dólares – MegaQM
Cash Management
Sigue bajando la retribución por depósitos en dólares y hay poca demanda de caución. Eso baja el rendimiento del Money Market e incentiva tomar posiciones más largas como el MegaQM Renta USD (cartera con 3,5% de TIR).
Asset Management Local
En ciclos donde el canje entra dólar MEP y dólar cable se mantiene alto, las alternativas que operan localmente se muestran con una TIR más baja, pero no pagan ese canje. En ese grupo entra el MegaQM Corporativo USD.
Asset Management LATAM
Los fondos LATAM sigue orientados a inversores que buscan bajar exposición a riesgo local. Han comprimido producto del flujo hacia emergentes. Tienen una estrategia de largo plazo y están valuados a CCL evitando la volatilidad del canje.