Los payrolls de julio reabren el debate sobre las tasas, mientras en la city local todos miran el IPC del jueves.
La semana cambió de eje. Ya no fue la inflación la protagonista sino el deterioro del mercado laboral estadounidense: nóminas negativas y revisiones a la baja que le sacaron urgencia a una Fed que hasta hace poco parecía dispuesta a subir tasas sin margen de duda. El resultado inmediato: bajaron los yields largos, se debilitó el dólar global y Wall Street celebró, aunque con la cautela de quien sabe que la inflación núcleo sigue firme y el petróleo no da tregua.
En el frente externo, el Treasury 10Y retrocedió hacia 4,6% y el dólar cedió hacia la zona de 99,6, aunque sin la contundencia que muchos esperaban: la inflación y el riesgo geopolítico en Medio Oriente siguen poniendo un piso a las tasas largas.
Localmente, el BCRA redujo su ritmo de compras al 5% del volumen operado, conteniendo al tipo de cambio cerca de $1.500, mientras la liquidez en pesos sigue tensa y las tasas cortas, volátiles.
Pero el verdadero test llega el jueves: el IPC de julio, con CABA acelerando por turismo y precios regulados, puede inclinar la balanza hacia tasas reales más altas.
La pregunta que define la semana no es si la Fed pausa, sino qué tan rápido lo hace, y qué instrumentos conviene tener armados antes de que el mercado lo confirme.