MUNDO PESOS
MEGAQM Pesos: La volatilidad de la tasa de interés se trasladó en especial al tramo corto, que alcanzó nuevamente niveles récord en poco tiempo. Los fondos money market capturaron esas tasas cortas tan altas con la posición de 20% de su cartera que pueden alocar en caución y por la suba que se dio en las tasas de los depósitos por la necesidad de los bancos de captar fondeo en un período estacional en donde la demanda por liquidez es muy alta. Todos estos movimientos llevaron nuevamente el rendimiento de las carteras a ubicarse en el andarivel del 35% y ganarle nuevamente a la tasa de caución a un día. Por eso, en la medida que las tasas cortas sigan bajando, se espera que los flujos vayan retornando a estos instrumentos que quedarían cargados de depósitos a plazo con tasas más altas.
MEGAQM Balanceado: El instrumento que captó más rápido el movimiento de las tasas fue el fondo de Lecaps, que con su posicionamiento corto y en títulos migró rápidamente hacia los nuevos valores y se convirtió nuevamente en una opción válida para los que necesiten hacer devengamiento de corto plazo y tengan un horizonte de inversión algo más largo, que les permite correrse del money market.
MEGAQM Ahorro: Con la curva pesos con pendiente negativa, las opciones de cash management con estrategias de duration más largas quedan con niveles de TIR en sus carteras más bajas. Pueden lucir menos conveniente, pero están pensados para aquellos inversores que tienen un horizonte de inversión largo y prefieren apostar por la regularización de tasa y capturar una eventual compresión. Hoy el tramo más largo está entre 35% y 37%, valores que si se da una normalización similar a la de diciembre pasado, podrían volver a ubicarse nuevamente en el rango del 30%.
MEGAQM Retorno Absoluto: La curva CER sigue ofreciendo tasas reales altas, y ahora con una curva plana. Eso permite correr el fondo con una estrategia de duration media, que combina algunas posiciones cortas con otras más largas. Es una manera de lograr buen retorno real y tratar de bajarle la volatilidad. Un efecto compresión solamente se podría dar en escenarios en donde baje el riesgo país, por el arbitraje con la curva hard dollar.
MEGAQM Cobertura: El Tesoro y el BCRA han ofrecido opciones de cobertura barata para fomentar la venta de posiciones dolarizadas en el mercado spot. Eso abrió una ventana para tomar coberturas a muy buen precio para aquellos inversores que lo necesiten.
La tasa de interés tuvo mucha volatilidad en las primeras semanas
Del año, producto de un stress de liquidez que se originó por motivos estacionales y por la necesidad de pesos del Tesoro Nacional para comprarle los dólares al BCRA para pagar los vencimientos de deuda en moneda extranjera.
MUNDO DÓLAR
MEGAQM Liquidez USD: El mercado local sigue líquida en moneda extranjera, con depósitos privados que han crecido más de USD 800 millones en lo que va del año, superando el crecimiento del crédito y generando liquidez adicional para la banca sin que se genere presión sobre las tasas. Eso hace que las tasas de corto plazo se mantengan estables y el rendimiento de las carteras de los fondos money market puros, sin activos sujetos a valor de mercado, se mantenga en torno al 1,8% anual. Se trata de un fondo muy grande, que ya gestione entre USD 330 y 360 millones de patrimonio, lo que le permite absorber tickets de gran tamaño del segmento corporativo o institucional sin resignar valor.
MEGAQM Renta USD: La opción para sumar rentabilidad a la gestión de la liquidez de corto plazo es este fondo, que mantiene una cartera con muy altos niveles de liquidez, pero que se complementan con posiciones de Treasury Bills, ONs de empresas de primera línea (bancos) y pagarés avalados. Esta estrategia mixta de activos de alto rendimiento y poca volatilidad (pero baja liquidez), con una porción muy alta de la cartera líquida, logran un rendimiento que duplica la rentabilidad el money market, pero no suma volatilidad al fondo.
MEGAQM LATAM: En el tramo medio de la curva de opciones hard dollar están los fondos Latam, que están armados para lograr un buen nivel de rentabilidad, con una estrategia intermedia de duration y generar una alternativa de diversificación sin riesgo argentino. Tienen en promedio 30 meses de duration y la TIR de la cartera se ubica entre 4,7% y 4,8%
MEGAQM Corporativo USD: Un escalón arriba en rentabilidad y riesgo está este fondo que tiene activos corporativos locales. Apunta a aprovechar las nuevas emisiones y combinarlas con otras más maduras, pero manteniendo un posicionamiento en los mejores riesgos corporativos. Se ha ido bajando la posición en activos soberanos en la medida que el diferencial de rendimiento fue desapareciendo y que los activos corporativos ganaron en profundidad de mercado.
MEGAQM Ahorro USD: En el extremo más largo y más volátil de la curva está el fondo de activos soberanos locales. La gestión está enfocada en lograr un posicionamiento óptimo de duration y legislación para cada momento de mercado. Es un fondo chico, pero muy útil para inversores minoristas que quieran empezar a incursionar en la curva hard dollar local sin tener que gestionar los papeles de manera directa.
Las alternativas de inversión en fondos Hard Dollar se ordenan en una curva con pendiente claramente positiva. Las dos primeras opciones son de Cash Management y tienen el foco en devengamiento y baja volatilidad. En el tramo medio aparecen los fondos LATAM y en el tramo más largo los fondos con activos privados y soberanos locales.
