MUNDO PESOS:
- MEGAQM Pesos: En la última licitación de deuda, el Tesoro Nacional volvió a retirar pesos del mercado. Ese proceso se profundizaría esta semana con la suscripción de la 4ta serie de Bopreal. El BCRA parece orientado a bajar la liquidez lo máximo posible antes del 30 de junio, momento en que se vence la rebaja transitoria de retenciones a la Soja y que podría bajar la oferta de divisas. Mientras tanto las tasas de interés de corto plazo se han recalentado, en especial el segmento de caución. Esperamos que este proceso sea transitorio y que en julio, ya con la nueva operatoria sin LeFis, la remuneración de los excedentes de liquidez disminuya. Vemos una ampliación del spread entre tasas diarias y los depósitos a plazo fijo. Los FCI Money Market enfocados en gestionar la liquidez y maximizar la cartera a devengamiento para mitigar eventual baja de tasas cortas.
- MEGAQM Balanceado: Sigue posicionado en una estrategia de baja duration, con Lecaps cortas y depósitos a plazo fijo. Esperamos una compresión en ese tramo si los bancos salen a comprar esos títulos para compensar el desarme de LeFis. Al operar el T+0 sigue siendo una opción complementaria para el Money Market si efectivamente se amplía el spread entre remuneradas y tasas más largas.
- MEGAQM Ahorro: Este fondo tiene una estrategia de duration más larga y sigue enfocado en capturar la compresión de las tasas que se espera se siga dando en la medida que la inflación disminuya. Las decisiones de política monetaria de la semana pasada van en esa línea. Adicionalmente se le ha sumado a la cartera una posición de Duales (Tasa Fija – Tamar) dado que actualmente no existen opciones de tasa fija en ese rango de duration y la opción de dualidad casi no tiene costo.
- MEGAQM Renta Mixta: Es un fondo con preferencia por los activos privados. Hoy tienen un componente de tasa variable alto, pero que se ha incorporado con spreads sobre las tasas de mercado (Tamar – Badlar) altos. Eso le deja un colchón para tolerar bajas en las tasas de interés. En especial par aun fondo que tiene una estrategia de duration corta.
- MEGAQM Retorno Absoluto: A pesar del bajo dato de inflación los activos CER continuaron con buen rendimiento. En especial en el tramo largo. El fondo mantiene una estrategia de duration de 2 años, buscando capturar esas tasas reales que hoy se ubican arriba del 10% de TIR (sobre CER). Es un fondo que a pesar de su volatilidad, sigue siendo atractivo para preservar el poder adquisitivo d ellos pesos en un horizonte medio-largo.
MUNDO DÓLAR:
- MEGAQM Liquidez USD: Se mantiene la tendencia ascendente para la remuneración de los depósitos en dólares en el sistema financiero local. El crédito se expande a un ritmo mayor que los depósitos y las entidades necesitan fondear esas operaciones. Lo hacen tanto en el mercado de capitales, como buscando atraer depósitos de alto monto. Eso le ha ido subiendo el rendimiento el Money Market USD, categoría que sigue explicando los principales flujos positivos de la industria de FCI. La estrategia del MegaQM Liquidez sigue siendo capturar esas tasas crecientes para ir aumentando el rendimiento, ya no por volatilidad de la tasa de caución, sino con una estructura mucho más estable.
- MEGAQM Renta G. USD: Ocupa un posicionamiento clave en esta etapa del mercado, donde aporta una estrategia de duration corta, baja volatilidad y un nivel de rendimiento que duplica al money market. Por eso sugerimos la posibilidad de combinar este fondo con el money market para mejorar el retorno y sumar muy poca volatilidad. Una cartera combinado de 75% Money Market y 25% T+1 alcanza para mejorar el rendimiento del MM en un 33% (de 0,92% YTD a 1,22% YTD).
- MEGAQM Corporativo USD: Es una alternativa de inversión pensada para un horizonte de largo plazo. Las deuda corporativa se suma a las carteras de inversión con una mirada de tenencia hasta el vencimiento, lo que hace que la operatoria diaria, y por lo tanto las valuaciones tengan poco volumen y bastante volatilidad. Por eso el rendimiento de largo plazo es muy bueno, pero la volatilidad diaria muy alta. Para mitigar esos efectos sobre la liquidez el FCI, hoy opera con casi 20 puntos de deuda soberana, que en los últimos 30 días le han sumado mucho rendimiento.
- MEGAQM LATAM: Es la opción de largo plazo más conservadora y la que mayor rendimiento ha logrado YTD. El canje MEP-CCL se mantiene con alta volatilidad, eso le permite al fondo ir gestionando la localización de la liquidez para invertir bajando ese costo. Con una mirada larga, la deuda corporativa emergente (EM Corp Bonds) y la deuda soberana emergente EM LC Bonds han tenido una muy buena performance en lo que va del año a pesar de la volatilidad de los mercados globales. Ese es el objetivo para estos fondos, capturar esos rendimientos globales, aunque acotado a la región LATAM que tienen permitida por reglamento.
