MUNDO PESOS
MEGAQM Pesos: El BCRA sigue activo en la rueda de simultáneas y ha generado una fuerte compresión, explicada por la política de encajes, en el tramo más corto de la curva pesos. Las tasas de cuentas remuneradas bajaron al rango del 11% y la caución se ha quedado en torno a 20%, con plazos fijos operando en 26/27%. Esto llevará a un descenso en el rendimiento de los MM en la medida que se vayan rotando las carteras. Esperamos que las carteras se estabilicen en torno a 20% de TNA.
MEGAQM Balanceado: Con pendiente de la curva pesos muy positiva, las opciones de Cash management con más duration ganan atractivo. Por eso el Balanceado se ha vuelto una opción muy atractiva. La duration está en 2 meses, producto de una posición líquida muy corta y una cartera algo más larga para aprovechar las tasas más altas de los primeros meses de 2026. El efecto tiempo puede generar compresión si la curva se mantiene con esta pendiente. Hoy el premio versus MM es de 3 puntos de TIR, pero tiende a ampliarse. Pesa a favor el hecho de operarse en T+0, no se pierde un día de rendimiento.
MEGAQM Ahorro: En este caso la mirada es más larga, con una duration de 4,6 meses y un premio en TIR de 5 puntos por sobre el Balanceado. Es muy atractivo para aquellos inversores que puedan esperar la compresión, con un horizonte de inversión más largo, que necesariamente tiene que superar los 25/30 días.
MEGAQM Retorno Absoluto: Recuperó el puesto del activo en pesos de mayor rendimiento YTD. Lo logró por la compresión de las tasas reales post elecciones, que le dieron 13 puntos directos de rentabilidad. La curva C>ER hoy tiene atractivo en el tramo corto, por posibles mediciones de inflación que den arriba de las tasas cortas y en el tramo largo, donde queda margen de compresión.
MEGAQM Acciones: Si bien es un activo que mantiene altos niveles de volatilidad, hay sectores específicos donde pueden crecer fuerte los volúmenes de negocios. La combinación de tasas reales más bajas y mayor volumen de negocios puede llevar a que ciertos sectores alcancen máximos en términos de valor de las empresas. Por eso vemos una ventana de oportunidad.
Si bien la clave de la semana es la emisión de deuda Hard Dollar, el segmento pesos se sigue acomodando con una curva con pendiente cada vez más positiva. Si la emisión HD es exitosa, podemos tener compresión en el tramo largo de CER y en los equilibrios entre el resto de las variables.
MUNDO DÓLAR
MEGAQM Liquidez USD: Es u fondo con doble rol, es la puerta de entrada para minoristas que vienen de depósitos en el banco y es la opción para la gestión de liquidez de corto plazo de los inversores más grandes. Las tasas se mantienen estables, a la espera de ver cómo se acomoda un mercado en el cual poco a poco van apareciendo más alternativas para alocar dólares de mediano y largo plazo. Tasas estables y volumen que sigue creciendo de la mano de esos dos perfiles de inversores.
MEGAQM Renta G. USD: Es el paso siguiente para el inversor que tiene un poco más de tiempo en su horizonte de inversión y que busca duplicar rendimientos sin sumar volatilidad. Se observa cada vez más un efecto cascada desde los Money Market hacia este fondo, en especial en el segmento minorista que tiene ese horizonte de inversión más largo. En el año rindió 4,08% directo (2,7 veces el Money Market). Seguimos recomendando la opción de combinar ambos fondos para mantener la liquidez inmediata, pero potenciar el rendimiento.
MEGAQM LATAM: Están en el rango medio de la curva, con una estrategia de duration de casi 28 meses. Excelente retorno a lo largo del año impulsado por la política de recorte de tasas en Estados Unidos y el efecto de compresión sobre activos emergentes. Se espera la decisión de la Fed de esta semana y el mercado tiene puesto en precios dos recortes adicionales en 2026.
MEGAQM Latam Corpo USD: Es un complemento del anterior con estrategia similar, pero acotado solamente a activos privados. Es algo más conservador por operar con activos con tickets mínimos más grandes y que requieren un nivel de liquidez mayor.
MEGAQM Corporativo USD: El mercado local está con fuerte volumen de emisiones de deuda corporativa Hard Dollar. Ese es el target de activos de este fondo. En la medida que baja el riesgo país, vemos todavía cierto colchón de compresión para que los activos locales se acerquen a los promedios de empresas comparables de la región. Mientras tanto en un FCI que se ubica en el tramo largo de la curva y con una cartera cuya TIR se ubica en 7,4%
MEGAQM Ahorro USD: Con el Tesoro en pleno proceso de volver al mercado, este tipo de fondos recobran atractivo. A la compresión reciente se le suma el efecto potencial de ajuste en las curvas si el nuevo bono sale a las tasas que espera el equipo económico.
La curva de FCI Hard Dollar tiene 3 grupos de opciones. En el tramo corto y para cash management el Money Market y el Renta USD (t+1). En el rango medio están los fondos Latam, aunque algo por debajo de la curva. EN el tramo largo aparecen las dos opciones locales: Corporativos y Soberanos.
