El dólar soja no alcanza para recomponer reservas

Señalaron el alivio transitorio que puede significar la medida en el plano cambiario, pero advierten que esos efectos serán temporales.

Sergio Massa parte a Estados Unidos a buscar apoyo financiero en medio de una creciente tensión política y social y con un nivel de Reservas del Banco Central acuciantes. Horas antes de su viaje, el Ministro buscó dar una señal contundente al mercado cambiario: respaldado por su gabinete en pleno y con los principales empresarios del sector anunció un encarecimiento temporal del dólar para los sojeros.

El anuncio del «dólar soja» tuvo un efecto inmediato en la brecha: este lunes se desinflaron los dólares financieros y el blue. Sin embargo, aún no se vieron los resultados en las Reservas del Banco Central: lejos de recibir mayores liquidaciones del campo, el organismo tuvo que vender US$ 9 millones.

Los analistas de la City creen que la señal va en el camino correcto para contener las expectativas de devaluación, pero que no alcanza para recomponer las arcas del Central de mediano plazo.

Ricardo Delgado, economista de Analytica, afirmó que el anuncio de un dólar temporal a $200 para el sector agroexportador llega en un mes clave. «Septiembre es un mes bisagra para corregir la sangría de reservas y comenzar acumularlas. Massa había prometido un ingreso de US$ 5.000 millones en los primeros 60 días de su mandato, por lo que ya habían pasado 30 días y era momento de dar una señal», comentó.

«Con esta medida, Massa virtualmente devaluó para un sector proveedor de dólares, lo que puede servir en cierta forma para desterrar las expectativas de devaluación en el resto de la economía. Así, se puede despejar y tranquilizar el frente financiero. Sin embargo, la economía mantiene aún enormes fragilidades estructurales», señaló Delgado.

El economista apuntó que la medida implementada por el equipo económico, por la que se persigue el ingreso de US$ 5.000 millones para este mes, podrá servir para que el país alcance la meta trimestral de acumulación de reservas acordada con el Fondo, estimada en US$ 4.100 millones; pero que difícilmente baste para superar el objetivo anual en materia de acumulación de dólares en las arcas del Central, fijado en US$ 5.800 millones.

Intentar cumplir lo acordado con el Fondo parece vital para fortalecer las reservas del Central. Según un informe de Fundación Mediterránea, en los primeros siete meses del año, las reservas del organismo cayeron US$ 1.431 millones, a pesar de los desembolsos de los Derechos Especiales de Giro. Sin estos, calculan, que el saldo negativo se hubiera profundizado hasta los US$ 5.400 millones.

En esta línea, Pablo Repetto, de Aurum Valores, afirmó que «las implicancias más significativas de la medida con una mirada más amplia» se verían luego de que la oferta de dólares se estabilice en aproximadamente seis meses. E Entre ellas destacó, una mejora de las reservas en septiembre, pero un «empeoramiento de reservas internacionales en meses siguientes por menos liquidación», y explicó que «habrá apuro por liquidar ahora pero luego habría un desincentivo esperando nuevas excepciones».

En definitiva, el esfuerzo de la medida anunciada sirve unicamente para los economistas consultados por Clarín para «aplazar» la tensión por una posible devaluación, pero sus consecuencias aún se mantienen difusas.

Matías de Luca, de LCG, afirmó: «Los anuncios sobre el dólar soja pueden relajar las expectativas de devaluación en la medida que se vea plasmado en los hechos. Es decir, que efectivamente se liquide la cosecha con ese tipo de cambio diferencial. Habrá que esperar».

Más allá de los incentivos temporales, el problema radica en cómo el Gobierno administra la demanda dolarizadora, sin resentir demasiado la actividad. En un informe para sus clientes, la administradora de Fondos Comunes MegaQM señaló: «El efecto incertidumbre reciente hizo demorar exportaciones por unos u$s 1.200 millones en los últimos 90 días. Un esquema atractivo para la soja podría atraer a la liquidación de una buena parte de lo retenido».

Según sus cálculos, la oferta adicional de dólares este mes podría rondar entre los US$ 1.500 y los US$ 2.000 millones. «Este enfoque permite aclarar el panorama de corto plazo, pero para fin de año se deben afrontar los pagos por importaciones que se fueron financiando a 180 días. Para ese entonces, el BCRA necesita contar con un colchón de reservas que le permita afrontar otra etapa que estacionalmente es compleja. En especial mientras la demanda estructural de divisas siga tan elevada».