MUNDO PESOS
- MEGAQM Pesos: El Programa Monetario entró en una nueva fase a partir de la eliminación de las Lefis. El BCRA ya no ofrece un instrumento overnight que permita alocar la liquidez excedente al final del día a una tasa fija. Eso ha generado que se reacomoden todos los horarios de operatoria, porque después de determinados horarios los pesos quedan sin remunerar. La consecuencia de este cambio ha sido un alto nivel de volatilidad de la tasa de interés con que se remuneraban los saldos diarios. Primero cayó muy fuerte la tasa de caución y de cuentas remuneradas. Esta compresión también se trasladó, aunque en menor escala a las tasas de plazo fijo. Pero el impacto negativo fue una suba del tipo de cambio. A partir de ahí, han aparecido intervenciones del BCRA tratando de sostener el nivel de tasas de interés. Igualmente vemos un equilibrio de tasas algo por debajo del anterior.
- MEGAQM Balanceado: La manera de capturar el diferencial de rendimiento con el menor componente de volatilidad posible es con los fondos de Lecaps que operan en T+0. Esto es clave para no resignar un día de devengamiento en períodos cortos de tiempo. Vemos valor en este instrumento para períodos tan cortos como 6 o 7 días. El MegaQM Balanceado está armado con un mix de depósitos a Plazo Fijo (20%) y Lecaps con vencimiento corto (40% antes de fin de octubre). El objetivo del fondo es lograr buenos niveles de devengamiento, aprovechando siempre el tramo de la curva que le ofrezca la mejor combinación de tasa y baja duration.
- MEGAQM Ahorro: Es un instrumento que está pensado para un horizonte de inversión más largo. Por lo tanto ya tiene en perspectiva la posibilidad de capturar el potencial efecto de una compresión de tasas. La duration ya se extiende a más de 6 meses. El premio en términos de tasa por esta mayor exposición es más marcado que meses atrás. Se han escalonado mejor las diferentes opciones de cash management. Por ahora, con volatilidad en las tasas de interés, el período de permanencia que se requiere es mayor.
- MEGAQM Retorno Absoluto: La curva CER ha mostrado cambios muy fuertes, generándose tasas reales altas en el tramo corto y medio. Eso permitió bajarle la duration a este instrumento hasta 13,6 meses, con una TIR de cartera que sigue estando en dos dígitos. Buena cobertura para horizonte medio y largo de inversión.
- MEGAQM Cobertura: En la medida que el TCN suma volatilidad y se acerca el período electoral, podemos seguir viendo cierta demanda de cobertura cambiaria. Este fondo busca ofrecer esa cobertura, hoy con un costo relativo en términos de devengamiento muy bajo.
Tasa de caución a 1 día en fuerte descenso bajo nueva política monetaria y con fuerte volatilidad. Ha rendido por debajo de FCI Money Market en lo que va del año.
MUNDO DÓLAR
- MEGAQM Liquidez USD: El acceso de los individuos al mercado de cambios ha permitido que los depósitos privados en dólares estén creciendo por arriba del aumento de crédito de los bancos. Eso le quita algo de presión a las tasas de interés. El pago de cupones de la deuda hard dollar puede potenciar esa dinámica, pero la información se va a conocer recién en los próximos días. Por ahora, este FCI se mantiene con una cartera que tiene una TIR de 2,5%. Para que las tasas aumenten se necesita que el crédito en dólares recupere dinamismo y crezca por arriba de los depósitos.
- MEGAQM Renta G. USD: Mientras las tasas de depósitos en dólares se mantienen contenidas, la opción de estirar duration con una alternativa de baja volatilidad gana atractivo. Este fondo sigue mostrando un rendimiento que en el año duplica al Money Market. Para mejorar su rendimiento y mantener la baja volatilidad, se ha armado un posición de liquidez invertida en bancos de Estados Unidos. Esa liquidez se combina con los FCI Money Market locales y con una cartera de Pagarés Avalados hard dollar local que le da un muy buen piso de rendimiento. La cartera hoy devenga una TIR de 4,6% y en las últimas 60 ruedas nunca marcó un rendimiento semanal negativo, dando cuenta de su bajo nivel de volatilidad.
- MEGAQM Corporativo USD: Este fondo es una alternativa para aquellos inversores que buscan devengamiento de largo plazo en dólares con ONs locales. La ventaja que ofrece es que se logra un alto nivel de diversificación de manera directa a través del fondo. La cartera tiene una TIR del 8%, claramente por arriba de otras opciones en moneda extranjera. Para gestionar la liquidez cuenta con 17 puntos de activos soberanos hard dollar (AL30 y GD38). Esta cartera está armada pensando en un horizonte de inversión largo y por lo tanto de corto plazo tiene altos niveles de volatilidad.
- MEGAQM LATAM: Es el instrumento para los inversores más conservadores que buscan estirar duration. Ha logrado mejor rendimiento que los activos locales y lo hizo posicionándose en ONs de Chile y Brasil y complementándose con deuda soberano de esos mismos países y una parte menor de Paraguay. El rendimiento en el año ha sido muy bueno, apoyado por cierto flujo hacia emergentes. En la última semana sufrió el efecto de los mayores aranceles de Estados Unidos hacia Brasil, pero lo toleró marcando igualmente rendimiento positivo bajo. La duration del fondo es larga, llegando a casi 30 meses y una cartera con una TIR del 5%, algo por arriba del MEGAQM Renta Global USD.
Dado el diferencial de rendimiento y la baja volatilidad del MegaQM Renta G USD (T+1), vemos oportunidad en aumentar el peso relativo dentro de una cartera de Cash Management a 70% Money Market y 30% T+1.
Se logra una cartera con una TIR de 3,1% y muy baja volatilidad cuando se analiza el rendimiento semanal.
