El proceso de regularización de activos (blanqueo) que se está llevando a cabo tiene objetivos diferentes a los que se han producido en ciclos anteriores. Por lo tanto, se requiere de un enfoque diferente para evaluar sus resultados. Estamos ante un blanqueo que ha puesto el foco en lograr un alto nivel de exteriorización a bajo costo. Lo que pretende es que los ahorros que están por fuera del circuito formal ingresen para potenciar el mercado de capitales, los instrumentos de deuda y esencialmente el nivel de reservas. Más dólares en circulación deberían ayudar a dinamizar el nivel de actividad. No prioriza la recaudación tributaria.
Este nuevo blanqueo se inicia con dos particularidades. Por un lado, el corto período transcurrido desde el último proceso de regularización que se cerró en marzo de 2017 con USD 116.800 millones sincerados. Y, por el otro, la decisión de priorizar la exteriorización y movilización de los fondos por sobre la recaudación tributaria. En 2017 se recaudaron USD 9.522 millones, quedando una alícuota implícita del 8,2%. Muy por arriba de los valores que se esperan para este nuevo proceso, en el que existen diversas alternativas para ingresar al blanqueo con costo cero.
El universo al que se apunta son los USD 400.000 millones de activos externos que tienen los residentes locales. De los cuales ya ingresaron USD 116.800 millones al blanqueo de 2017 que se sumaron a los saldos declarados anteriormente. Eso deja un universo máximo a abarcar, que puede superar todavía los USD 100.000 millones, cifra alineada con el nivel de 25% / 30% que se sigue estimando para la informalidad global en la economía local.
El interrogante es qué porcentaje de esos activos pueden ser exteriorizados en este proceso. El objetivo oficial parece estar puesto en alcanzar USD 40.000 millones. Entendemos que por las características que se le ha dado al blanqueo, esa cifra sería un dato muy positivo para la economía local. Inclusive, entendemos que por arriba de los USD 25.000 millones el impacto ya sería significativo. Lograr captar más del 40% de los fondos no exteriorizados parece muy optimista.
El punto relevante es que aún con una magnitud menor, se pueden lograr resultados de alto impacto. Todo dependerá si esa exteriorización de activos se da sobre bienes registrales o sobre efectivo. La prioridad es el efectivo porque como mínimo quedarán depositados en el sistema financiero y una parte importante puede canalizarse hacia diferentes activos en dólares, de manera de aumentar el stock de reservas, generar nueva demanda por instrumentos de deuda del sector privado y del Tesoro Nacional.
Características del blanqueo
El esquema reglamentado permite regularizar cualquier monto sin costo si se mantiene el dinero en el sistema financiero hasta el 31 de diciembre de 2025, o bien se lo invierte en algunas de las colocaciones autorizadas por el Ministerio de Economía (MECON). Tampoco estarán sujetos al pago de impuestos quienes regularicen cualquier clase de bienes o tenencias por un valor de hasta US$ 100.000. Estos montos se pueden sumar. Es decir, USD 100.000 en efectivo más USD 100.000 en bienes sin costo.
Las alícuotas para el resto de los bienes se dividen en 3 etapas (por plazos):
- Etapa 1: hasta el 30 de septiembre de 2024, se abona una alícuota del 5% sobre el excedente de US$ 100.000.
- Etapa 2: hasta el 31 de diciembre de 2024, la alícuota es del 10%.
- Etapa 3: hasta el 31 de marzo de 2025, la alícuota asciende al 15%.
En el caso de exteriorizar dinero en efectivo, el mismo deberá depositarse en una Cuenta Especial de Regularización de Activos (CERA), y mientras se mantengan en la misma no pagarán el impuesto. Sin embargo, los fondos que no sean transferidos a dichas cuentas tributarán. El dinero en efectivo debe regularizarse dentro de la primera etapa, hasta el 30 de septiembre de 2024.
Los Fondos Comunes de Inversión están dentro de las colocaciones autorizadas por el MECON. Esto los convierte en una herramienta que puede ayudar a los inversores que ingresen en el blanqueo a lograr un rendimiento por sus inversiones mientras permanecen en el sistema para evitar la alícuota impositiva.
¿Qué opciones ofrecen los Fondos para los que ingresan en el Blanqueo?
Desde MegaQM hemos seleccionado 7 fondos para los cuales se han creado nuevas cuotas especiales que les permite ser elegibles dentro de las colocaciones autorizadas. Son 4 alternativas de fondos para exteriorizar dólares y las otras 3 para pesos. Cada una de ellas tiene un perfil diferente para poder adaptarse a las necesidades de cada inversor.
- MegaQM Liquidez Dólar: La primera opción es nuestro Money Market en dólares, que se ha convertido en una alternativa muy interesante para quienes desean regularizar, pero no quieren estar expuestos a la volatilidad de ningún activo a mercado. Invierte en cuentas remuneradas, depósitos a plazo fijo y cauciones.
- Megainver Renta Fija Latam: Es un fondo que compra Obligaciones Negociables (75%) e instrumentos de deuda soberana de los principales países de la región (Brasil, Chile, Uruguay, Perú o Paraguay por el 15% a 20% de la cartera). Hoy tiene una TIR del orden del 5% anual y una ventaja que no se suele dar, que es la posibilidad de suscribir dicho fondo en un momento en que comprar activos que cotizan en el exterior (Latam) tiene costo cero.
- Megainver Corporativo Dólar: Es un fondo que invierte solamente en activos corporativos de países de la región. Tiene una TIR del 4,5%. En este caso se repite la oportunidad de ingresar con costo de canje MEP-CCL en niveles muy por debajo de los promedios recientes. Además, en ambos casos, un proceso de baja de tasas por parte de la Reserva Federal podría ayudar a mejorar la paridad de esos instrumentos.
- Megainver Sovereign and Subsovereign: Es el fondo que ofrece una relación entre riesgo y rentabilidad más agresiva. Está pensando para los inversores que quieren invertir en los instrumentos de deuda soberana argentina emitidos en dólares. Hoy tiene un TIR del orden del 20%.
Entendemos que la demanda de instrumentos en pesos para el blanqueo puede ser más acotada, pero puede existir por motivos principalmente impositivos. Para esos casos hemos gestionado cuotas especiales en 3 fondos. Uno de Lecaps de corto plazo (que opera en T0), que está pensando para el manejo de la liquidez en pesos. Para un enfoque de tiempo más largo las opciones son dos: Quinquela Infraestructura y Quinquela Sustentable. Son fondos que invierten en instrumentos de deuda corporativos y arman un mix con alto peso de cobertura cambiaria (entre 70% y 80%). En ambos casos, si bien priorizan la incorporación de activos de riesgo privado, tienen un porcentaje de la cartera en instrumentos del Tesoro para hacer un manejo óptimo de la liquidez.
En definitiva, estamos ante un blanqueo cuyo éxito se va a medir por el volumen de activos que logre exteriorizar y por la manera en que en especial los activos líquidos se empiecen a mover tanto en el mercado de capitales como en la economía real.
Para quienes tengan activos líquidos los Fondos comunes de Inversión son una clara opción para optimizar el rendimiento hasta el momento en que se cumpla el período mínimo de permanencia.
